سیگنال صعودی وبیمه کجاست؟
سیگنال صعودی وبیمه با هدف ۱۸ درصد بازدهی در انتظار تایید!
۱۳۹۵/۰۷/۲۷
خرید سهام وملت
الگوی برگشتی در سهام وملت و صدور سیگنال خرید!
۱۳۹۵/۰۸/۰۸
نمایش همه

تحلیل بنیادی کطبس

تحلیل بنیادی کطبس

معرفی شرکت

کل تولید زغال سنگ خام کشور در سال ۱۳۹۴ بطور تقریبی دو میلیون و ششصد هزار تن و کنسانتره ۱٫۳۰۰٫۰۰۰ تن بوده است. معادن این شرکت پس از معادن شرکت های بزرگ زغال سنگ طبس و کرمان و شرکت های سهامی معدنجو از نظر مقدار تولید در جایگاه چهارم کشور قرار دارد و در سال ۱۳۹۴ از کل تولید زغال سنگ خام کشور این شرکت نزدیک به ۱۱درصد آن را به خود اختصاص داده است. همچنین در انجام سیکل کامل عملیات معدنی شامل طراحی، تجهیز، آماده سازی و استخراج زیرزمینی این شرکت از شرکت های توانمند و شاخص کشور است.

سهامداران

سهامداران کطبس

جایگاه شرکت در صنعت

%d8%ac%d8%a7%db%8c%da%af%d8%a7%d9%87

 

ظرفیت اسمی

ظرفیت اسمی شرکت ۲۶۰ هزار تن است.

تولید شرکت

تولید ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۶ماهه۹۴ ۱۳۹۴ ۶ماهه۹۵ بودجه۹۵
زغال سنگ خام کک شو ۲۲۱,۷۰۰ ۲۵۷,۵۶۰ ۱۳۳٫۵۰۰ ۲۸۰,۰۰۰ ۱۳۱٫۳۰۰ ۲۶۰,۰۰۰

 

کطبس در سال گذشته توانسته است بیش از ظرفیت اسمی خود تولید کند و امسال در نظر دارد باتوجه به تقاضای محصولات بیشتر از سال گذشته به تولید بپردازد. در ۶ ماهه نخست ۵۱ درصد تولید بودجه خود را عملی کرده است.

فروش شرکت

مقدار فروش

مقدار فروش ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۶ماهه۹۴ ۱۳۹۴ ۳ماهه۹۵ بودجه۹۵
زغال سنگ خام کک شو ۲۲۱,۷۰۰ ۲۱۶,۴۵۲ ۸۷٫۷۶۰ ۲۸۱,۵۹۴ ۱۴۶٫۴۴۴ ۳۰۳,۰۰۰

 

امسال در بودجه شرکت افزایش مقدار فروش، نسبت به سال گذشته لحاظ شده است. همچنین مقدار فروش ۶ماهه اول ۹۵ نسبت به دوره ی مشابه سال گذشته ۶۷ درصد رشد داشته است. این امر را می توان در بودجه کپرور هم دید که خریدار اکثر محصولات شرکت است. همچنین ذوب آهن که خریدار محصولات کپرور است. از آنجایی که ذوب آهن افزایش خرید زغال سنگ کک شو را نسبت به سال گذشته لحاظ کرده و به تبع آن کپرور افزایش خرید زغال سنگ را از کطبس پیش بینی کرده، می توان فروش مقدار ۳۰۳ هزار تن و حتی بیشتر از این را عملی دانست. بطوریکه کپرور ۳۰ درصد افزایش فروش برای سال ۹۵ خود در نظر گرفته است و کطبس تنها ۸ درصد افزایش فروش درنظر گرفته است.

در سه ماهه اول ۱۷ درصد مقدار فروش و در سه ماهه دوم ۳۱ درصد و در مجموع در شش ماهه اول ۴۸ درصد مقدار فروش بودجه را پوشش داده است.

 

مبلغ فروش

مبلغ فروش ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۶ماهه۹۴ ۱۳۹۴ ۶ماهه۹۵ بودجه۹۵
زغال سنگ خام کک شو ۱۶۵,۵۹۶ ۱۹۷,۷۴۱ ۹۰٫۲۹۰ ۲۲۴,۹۰۶ ۱۳۷٫۸۲۷ ۲۸۴,۷۴۴

 

مبلغ فروش هم متناسب با افزایش مقدار آن زیاد شده است. در ۶ ماهه نخست امسال ۴۸ درصد مبلغ فروش خود را پوشش داده است.

نرخ فروش

نرخ فروش ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۶ماهه۹۴ ۱۳۹۴ ۳ماهه۹۵ بودجه۹۵
زغال سنگ خام کک شو ۷۴۶,۹۳۷ ۹۱۳,۵۵۶ ۱٫۰۲۸٫۸۲۹ ۷۹۸,۶۸۹ ۹۴۱٫۱۵۸ ۹۳۹,۷۴۹

 

نرخ فروش بودجه تقریبا برابر با عملکرد شش ماهه است. صورت های مالی بر اساس افزایش نرخ ۹ درصدی تهیه شده است اما این افزایش تا زمان تهیه ی صورت های مالی تصویب نشده است.

در روز یک شنبه ۱۴ شهریور ماه نشستی بین وزیر صنعت و معدن، ذوب آهن و معادن زغال سنگ برگزار شد. که خلاصه ی تصمیمات آن به شرح زیر است.

  • مقرر شد قیمت زغال‌سنگ در سال ۱۳۹۵ قیمت بین‌المللی باشد (فوب استرالیا + حمل تا ایران + تعرفه واردات با ارز آزاد با کیفیت معادن داخلی سال ۱۳۹۴) قیمت‌ها از ابتدای سال ۹۵ بدین شکل محاسبه شده و برخی موارد قیمت بین‌المللی پایین‌تر از داخلی و برعکس در حال حاضر، گرانتر از داخلی خواهد بود.
  • شرکت ذوب آهن اصفهان و چهار شرکت تامین‌کننده آن نسبت به عقد قرارداد بر مبنای بند ۱ ظرف مدت ۱۰ روز اقدام کنند.
  • در خصوص مصوبه افزایش ۹% قیمت زغال‌سنگ در سال ۱۳۹۴، هیات مدیره ذوب آهن با اجرای آن به دلیل مشکلات مالی مخالفت کرده و برای اجرایی شدن، قرار شده تا جلسه‌ای با حضور آقای ربیعی (صندوق بازنشستگی) برگزار شود. احتمال اجرای این مصوبه با توجه به بسته شدن حساب‌های سال ۱۳۹۴ اندک است.
  • ذوب آهن اصفهان به زودی از طریق دریافت وام ۱۰۰ میلیارد تومانی، بخشی از مطالبات معادن را پرداخت می‌کند.

حال جلسات مداوم و متعددی برگزار شده تا در رابطه با کیفیت زغال سنگ و نحوه ی قیمت گذاری آن به تفاهم برسند.

در ادامه به مقایسه ی نرخ داخلی و بین المللی زغال سنگ خام پرداخته می شود.

 

 

نرخ جهانی

زغال سنگ

قیمت حال حاضر جهانی حدود ۹۱٫۵ دلار است. میانگین قیمت زغال سنگ استرالیا در جدول زیر نشان داده شده است.

کطبس

میانگین نرخ سه ماهه اول سال ۹۵ حدود ۵۲ دلار، تیر ماه ۶۲٫۳ و مرداد ۶۷٫۴ بوده است. در شهریور ماه نیز ۷۰ دلار بوده است.

پیش بینی نرخ زغال سنگ توسط موسسات بین المللی به شرح زیر است.

Tradingeconomics.com

coal

پیش بینی ها برای شش ماه دوم سال ۹۵ حدود ۸۰ دلار است.

بهای تمام شده

شرح ۱۳۹۱ ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۱۳۹۴ بودجه ۱۳۹۵ کارشناسی ۹۵
مواد مستقیم مصرفی
دستمزد مستقیم ۲۶,۰۹۸ ۲۲,۷۸۱ ۴۰,۴۶۵ ۴۹,۸۲۰ ۵۵,۱۲۱ ۵۷,۲۹۳
سربار تولید ۶۵,۹۵۴ ۱۰۱,۲۱۱ ۱۳۹,۴۴۶ ۱۴۱,۵۸۹ ۱۶۱,۶۲۱ ۱۶۱,۶۲۱
افزایش موجودی پایان دوره -۸۸۹ -۲۹,۰۰۷ ۲۹,۱۰۶ ۲۹,۱۰۶
جمع ۹۲,۰۵۲ ۱۲۳,۱۰۳ ۱۵۰,۹۰۴ ۱۹۱,۴۰۹ ۲۴۵,۸۴۸ ۲۴۸,۰۲۰

 

 

 

 

 

صورت سود و زیان

صورت سود و زیان ۱۳۹۲ ۱۳۹۳ ۶ماهه۹۴ ۱۳۹۴ ۶ماهه۹۵ بودجه۹۵
درآمد فروش ۱۶۵,۵۹۶ ۱۹۷,۷۴۱ ۹۰٫۲۹۰ ۲۲۴,۹۰۶ ۱۳۷٫۸۲۷ ۲۸۴,۷۴۴
بهای تمام شده -۱۲۳,۱۰۳ -۱۵۰,۹۰۵ ۶۰٫۳۷۲- -۱۹۱,۳۱۶ ۱۱۷٫۲۰۰- -۲۴۵,۸۴۸
سود ناخالص ۴۲,۴۹۳ ۴۶,۸۳۶ ۲۹٫۹۱۸ ۳۳,۵۹۰ ۲۰٫۶۲۷ ۳۸,۸۹۶
هزینه های عمومی اداری -۱۰,۴۴۶ -۱۴,۰۳۷ ۸٫۱۳۵- -۱۷,۵۹۶ ۸٫۵۳۸- -۱۹,۹۷۲
سایر درآمدعملیاتی ۱۰۹ ۷۹ ۳۸۰
سود عملیاتی ۳۲,۱۵۶ ۳۲,۸۷۸ ۲۱٫۷۸۳ ۱۶,۳۷۴ ۱۲٫۰۸۹ ۱۸,۹۲۴
هزینه های مالی -۱,۷۰۹ -۲,۲۴۶ ۳٫۱۴۴- -۷,۶۵۳ ۳٫۸۳۴- -۵,۴۰۰
سایر درآمدغیرعملیاتی ۱۱,۲۳۲ ۵۱۸ ۳۹۵ ۶۸۱ ۲۵۴ ۱,۵۲۴
سود قبل از مالیات ۴۱,۶۷۹ ۳۱,۱۵۰ ۱۹٫۰۳۴ ۹,۴۰۲ ۸٫۵۰۹ ۱۵,۰۴۸
مالیات -۵,۹۵۳ -۶,۱۵۸ ۳٫۷۵۸- -۱,۷۴۵ ۱٫۶۹۱- -۲,۸۱۰
سود خالص ۳۵,۷۲۶ ۲۴,۹۹۲ ۱۵٫۲۷۶ ۷,۶۵۷ ۶٫۸۱۸ ۱۲,۲۳۸
سرمایه ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰
سود هرسهم ۲۳۸ ۱۶۷ ۱۰۲ ۵۱ ۴۵ ۸۲
حاشیه سود ناخالص ۲۶% ۲۴% %۳۳ ۱۵% %۱۵ ۱۴%
حاشیه سود خالص ۲۲% ۱۳% %۱۷ ۳% ۵% ۴%

 

همانگونه که در جدول بالا مشاهده می شود به دلیل عدم افزایش نرخ فروش محصولات که حدود ۶۰ درصد آن به کپرور فروخته می شود، حاشیه سود ناخالص شرکت کاهش یافته است و نزدیک به نقطه ی سر به سر عملیاتی خود در حال فعالیت است.

سایر درآمدهای غیرعملیاتی شامل سود سپرده های بانکی است.

 

کارشناسی سودآوری

با توجه به اطلاعات دریافتی احتمال تصویب نرخ گذاری زغال سنگ بر اساس فرمول گفته شده زیاد است. لذا اطلاعات اجزای فرمول به شرح زیر می باشد.

(فوب استرالیا + حمل تا ایران + تعرفه واردات با ارز آزاد با کیفیت معادن داخلی سال ۱۳۹۴)

در ادامه سه سناریو که احتمال وقوع یکی از آنها باتوجه به جلسات برگزار شده وجود دارد، بررسی می شود.

سناریو ۱

ذوب آهن با ۵۰ درصد افزایش نرخ موافقت می کند و این افزایش از ابتدای سال لحاظ میگردد.

مقدار فروش = ۳۰۳٫۰۰۰ تن

لازم به ذکر است این نحوه ی قیمت گذاری از ابتدای سال اعمال خواهد شد و مابالتفاوت فروش های انجام شده محاسبه خواهد شد.

سناریو۲

ذوب با ۵۰ درصد افزایش نرخ موافقت کند و از ابتدای سال محاسبه شود . همچنین ۳۰ درصد فروش شش ماهه دوم خود را صادر کند.

مقدار فروش = ۳۰۳٫۰۰۰ تن

نرخ زغال = ۸۰ دلار

کیفیت نسبت به زغال استرالیا = ۷۰ درصد

بهای تمام شده ۱۰ درصد، متناسب به نسبت صادرات و به دلیل هزیه های صادرات، افزایش پیدا می کند. صادرات آن معاف از مالیات است.

سناریو ۳

کلا قیمت و صادرات آزاد شود و با تخمین کیفیت ۷۰ درصد استرالیا قیمت گذاری شود که در این صورت در ۶ ماهه اول با همان نرخ فروش واقعی( حتی بدون افزایش ۹ درصدی نسبت به سال ۹۴) و در شش ماه دوم با نرخ گذاری جهانی صورت گیرد.

مقدار فروش = ۳۰۳٫۰۰۰ تن

نرخ زغال = ۸۰ دلار

در این حالت فرض شده که شرکت محصولات خود را در نیمه ی دوم کاملا صادر کند. ۱۰ درصد هم بخاطر هزیه های صادرات، بهای تمام شده افزایش پیدا می کند. صادرات آن معاف از مالیات است.

 

باتوجه به این سناریوها صورت سود و زیان این شرکت به صورت جدول زیر خواهد بود.

صورت سود و زیان بودجه سناریو۱ سناریو۲ سناریو ۳
درآمد فروش ۲۸۴,۷۴۴ ۳۹۵,۸۶۲ ۴۲۵,۵۶۵ ۴۲۸,۸۳۱
بهای تمام شده (۲۴۵,۸۴۸) (۲۴۸,۰۲۰) (۲۵۱,۷۴۰) (۲۶۰,۴۲۱)
سود ناخالص ۳۸,۸۹۶ ۱۴۷,۸۴۲ ۱۷۳,۸۲۴ ۱۶۸,۴۱۰
هزینه های عمومی اداری (۱۹,۹۷۲) (۱۹,۹۷۲) (۱۹,۹۷۲) (۱۹,۹۷۲)
سایر درآمدعملیاتی
سود عملیاتی ۱۸,۹۲۴ ۱۲۷,۸۷۰ ۱۵۳,۸۵۲ ۱۴۸,۴۳۸
هزینه های مالی (۵,۴۰۰) (۵,۴۰۰) (۵,۴۰۰) (۵,۴۰۰)
سایر درآمدغیرعملیاتی ۱,۵۲۴ ۱,۵۲۴ ۱,۵۲۴ ۱,۵۲۴
سود قبل از مالیات ۱۵,۰۴۸ ۱۲۳,۹۹۴ ۱۴۹,۹۷۶ ۱۴۴,۵۶۲
مالیات (۲,۸۱۰) (۲۳,۱۵۴) (۲۳,۸۰۵) (۱۳,۴۹۷)
سود خالص ۱۲,۲۳۸ ۱۰۰,۸۴۰ ۱۲۶,۱۷۱ ۱۳۱,۰۶۵
سرمایه ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰ ۱۵۰,۰۰۰
سود هرسهم ۸۲ ۶۷۲ ۸۴۱ ۸۷۴
حاشیه سود ناخالص ۱۴% ۳۷% ۴۱% ۳۹%
حاشیه سود خالص ۴% ۲۵% ۳۰% ۳۱%

 

همانگونه که در سناریوهای مختلف هم مشاهده می شود به دلیل قیمت بسیار بالای فروش صادراتی نسبت به داخلی، با شروع صادرات آن سودآوری شرکت با افزایش قابل توجهی مواجه می گردد.

 

تهیه کننده : حسین غیاثی

4 دیدگاه

  1. Danial43 گفت:

    با سلام خدمت استاد محمدپور
    خیلی ممنونم از نظرات مثبتتون. اگر امکانش هست با توجه به بازار شنبه سیگنال خرید یکشنبه بنظرتون کدام سهام ها مناسبتره.

  2. Danial43 گفت:

    با سلام خدمت مشاوران محترم
    بنظر شما و با توجه یه تحلیل از سهام های وملت و کطبس شنبه ۲۲ آبان اگر بازار منفی نبود کطبس و وملت مناسب خرید هستند؟ و اینکه در دو ماه اینده این دو سهم به چه حدود خواهد رسید؟
    با تشکر

    • حسین محمدپور گفت:

      سلام و درود
      لازم میدانم ابتدا موضوعی را مطرح کنم و پس از آن پاسخ شما را بنویسم.
      توجه داشته باشید که این روزها بازار درگیر ریسک فراریت ناشی از انتخابات ریاست جمهوری آمریکا می باشد، لذا احتمال آسیب دیدن تحلیلهای مختلف بسیار تقویت شده. به همین دلیل در طی معاملات هفته گذشته، اکثر سهام بازار حمایت های مهمی را از دست داده اند و حتی برخی از سهام حدضرر فعال کرده اند.
      بنابراین ابتدا توصیه میکنم که بهتر است تا پایدار شدن اوضاع از خرید منصرف شوید و حتی اگر قیمت سهام مثبت خوبی را هم تجربه کردند، صبور باشید.
      اما اگر قصد خرید سهام “وملت” دارید، از آنجا که از دست رفتن حمایت ۸۵ تومان اتفاق خوبی نبود، فقط در شرایطی مجاز به خرید اولیه هستیم که قیمت بتواند طی شنبه و یکشنبه به بالای ۸۸ تومان باز گردد. حجم خرید نهایی را نیز برای شکست ۹۲ تومان در نظر داشته باشید.
      در مورد سهام “کطبس” محدوده حمایتی ۳۰۰ تا ۳۲۰ تومان ارزش و اعتبار خوبی دارد، لذا برای کوتاه مدت میتواند تا حدود ۳۷۰ و ۴۰۰ تومان رشد کند. اما برای بلند مدت بهتر است منتظر صدور سیگنال مطمئن تری باشید.
      شاد و سلامت باشید

پاسخ دهید